民生证券股份有限公司方竞,马天诣,马佳伟近期对中瓷电子进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩符合预期，800G&半导体精密陶瓷等领域值得期待》，本报告对中瓷电子给出买入评级，当前股价为123.06元。
事件概述：4月24日，公司发布2023年一季报，一季度公司实现盈利收入3.29亿元，同比增长12.60%，环比增长7.43%。实现归母净利润0.36亿元，同比增长1.39%，环比增长39.04%，实现扣非后归母净利润0.34亿元，同比增长7.67%。
23Q1业绩整体保持平稳增长：23Q1公司业绩整体实现稳健增长，营收和归母净利润分别同比增长12.60%和1.39%。从下游来看，受行业淡季、下游去库存等因素影响，下游数通领域23Q1需求略有波动。展望2023年全年，各大巨头也强调了在AI领域的持续投入，特别是800G光模块在23年迎来云计算需求迭代&AI所带来的需求共振，当前公司光通信器件外壳产品传输速率覆盖2.5Gbps、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps，有望充分受益。消费电子业务方面，募投项目消费电子产线建设正持续推进，目前处于联机调试中，未来伴随产能释放，有望为业绩提供重要增长动力。
加速布局精密陶瓷零部件领域推动国产替代，进一步打开为未来成长空间：精密陶瓷零部件是采用氧化铝、氮化铝等先进陶瓷经精密加工后制备的半导体设备用核心零部件（典型产品有了陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等，其中加热盘和静电卡盘由于技术难度高长期依赖进口），具有高强度、耐腐蚀、高精度等优异性能，应用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备中。当前，公司已开发了精密陶瓷零部件用氧化铝、氮化铝核心材料和配套的金属化体系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，开发的陶瓷加热盘产品核心技术指标已达到国际同种类型的产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化，已批量应用于国产半导体关键设备中。
资产重组持续推进：公司已取得科工局、国务院国有资产监督管理委员会及财政部的相关批复，赞同公司发行股份购买资产并募集配套资金的总体方案。2023年4月6日，公司收到《关于河北中瓷电子科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》，公司及相关中介机构按照《审核问询函》的要求，对有关问题逐项落实，并于4月24日披露了重组审核问询函回复及相关文件，资产重组进程持续推进中。
投资建议：我们预计公司2023-2025归母净利润分别为2.30/3.24/4.60亿元，对应PE倍数为116X/83X/58X。公司作为国内电子陶瓷外壳龙头，技术实力突出，加速推进电子陶瓷领域的国产替代。当前拟收购中电科旗下的三代半导体（GaN、SiC）优质资产入局高成长赛道，有望大力拓展公司未来的成长空间。维持“推荐”评级。
风险提示：收购事项推进没有到达预期、募投项目建设进度没有到达预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券王紫敬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为133.76。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为142.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中瓷电子（003031）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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证券之星估值分析提示中瓷电子盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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